日前岳阳林纸发布公告，宣布全资子公司诚通凯胜生态与泸溪县交通运输局等同意解除与泸溪沅水绿色旅游公路ppp项目相关的合作协议。原因是政策变化，使得原协议与合同无法实际履行。
公告表示，该协议的解除不会对公司及子公司诚通凯胜生态当期经营业绩产生重大影响。话虽说得滴水不漏，但公司的股价表现却并不争气。近期公司股价表现一直不温不火，股价在7月13日公司公布业绩预增后曾小幅上涨，今日下滑0.98%。
那么，子公司诚通凯胜在公司报表中扮演的是什么角色呢？
公开资料显示，2017年5月，岳阳林纸完成对诚通凯胜生态100%股权收购。2017年财报显示，岳阳林纸营业收入达61.44亿元，较去年同期增长28.03%；净利润更是从2823万元飙升至3.47亿元；扣非后净利润扭亏转盈，为2.73亿元，同比增长311.04%。除了公司纸产品市场向好、产品销售价格及销售量上涨的原因之外，报告期内，5月收购的子公司诚通凯胜为公司贡献了净利润 1.39亿元，占净利润比重约为40.06%。
资料显示，除了经营传统的园林项目外，诚通凯胜还以 ppp 模式承接与生态园林业务相关的项目。2017年5月25日，诚通凯胜签署了《泸溪沅水绿色旅游公路 ppp 项目政府与社会资本合作协议》。作为湖南省第四批ppp示范项目，该项目总投资估算约为13.16亿元，运营期15年。凯胜园林担任施工总承包方，进行泸溪沅水市政景观工程的建设和维护，这就是本次因为政策原因而中止的ppp项目。
ppp战略协议签订完成后，岳阳林纸曾表示，园林市政相较于造纸的高盈利水平，将有效提升公司业绩盈利能力。此外，这一园林生态ppp项目也被券商看好，有了这一项目加持，不少券商将岳阳林纸评为“强烈推荐买入”。今年7月，招商证券在研报中仍然表示看好岳阳林纸的园林ppp项目持续落地。
由此可见，ppp项目是公司的重点发展战略，本次ppp项目无法顺利落地对于公司无疑是一项利空。
近年来，政府和社会资本合作模式（ppp）在各地迅猛发展。由于一些地方过分依赖和滥用政府信用，将ppp当作一种投融资工具，存在一定的不规范操作。去年以来，政府关于ppp项目的监管文件密集出台，在严防地方政府债务风险下，不断加大ppp项目清理整顿力度。据财政部ppp中心最新发布的政策资料显示，截至4月23日，各地累计清理退库项目1695个，涉及投资额1.8万亿元；上报整改项目2005个，涉及投资额3.1万亿元。像是中国建筑、中国电建这样的央企巨头，还有大华股份、龙元建设这样的上市民营企业都受到了该清理风暴的影响。而像岳阳林纸一样，因为政策原因致使ppp项目停工的新闻也不少见。
查看公司签订的重大协议可以发现，ppp概念一直被岳阳林纸当作重点打造对象。公司2017年财报显示，除了上文提到的ppp项目，早在2016年，岳阳林纸就开始依托央企平台与地方政府展开合作。2016年4月，公司与宁波国际海洋生态科技城管理委员会签订协议，协议显示双方将通过运用 ppp 合作模式，针对科技城部分市政基础设施、生态环境工程等项目的投资、建设、运营和养护服务等内容在3-5年内展开合作。此外，子公司诚通凯胜与广西壮族自治区国有七坡林场于2017年8月签署了七彩森林项目ppp 项目，将在未来5年内完成投资50亿元，ppp实施相关文件正在编制中。面对如今监管趋严环境，公司的ppp项目要成功推进落地显得任重道远。
此外，在ppp合作模式中，对于社会资本方来说，ppp 项目的融资、建造、财务和运营维护等商业风险较大，需要承担包括项目融资风险、项目管理及技术风险、第三方延误/违约风险等在内的风险。如果不能较好的应对，就可能对经营业绩造成不利影响。
前几天*st毅达就曾“踩雷”。7月13日，该公司发布公告称，公司去年中标贵阳观山湖区西部现代制造产业园第一批ppp合作项目，项目总投资约35.3亿元，还为此设立合资公司。由于另一股东方观投集团不配合，公司对该合资公司完全失控。由于未来该项目能否继续实施或如何实施存在较大不确定性，公司已无法保证能够收回已经出资的1500万元。
在本次岳阳林纸发布的公告中，公司提到，诚通凯胜生态已实际支出泸溪沅水绿色旅游公路ppp项目的费用和成本433.24万元。而对于这笔钱，公司也并未提到是否会收回。
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