在360借壳江南嘉捷（601313.sh）尘埃落定之后，有私募成功押注并曝出选股诀窍，引发外界关注。
近日，财经圈人士向小田在一篇题为《我是如何从数千只股票中找到360借壳的江南嘉捷的》的文章中写到，某私募在消息公布前就通过一系列排除法，选择出江南嘉捷这只壳股标的然后重仓下注。
这篇文章中的下注套路非常通俗易懂，说白了就是排除法。
第一步，从券商入手。
“360自私有化开始，我就密切关注其投行是哪家。很早网上就传出，是华泰联合证券来做360项目。到3月份，天津市证监局还挂出一个辅导公告，指出华泰联合证券是360项目ipo的辅导券商。当然这个ipo辅导是虚晃一枪，最后还是借壳。
但这个基本上已经明确了，360无论是ipo还是借壳重组，财务顾问都是华泰联合，这个跑不了了。于是我想：如果360要借壳的话，肯定是要向投行问一个最熟悉的上市公司。那么，什么是华泰联合最熟悉的上市公司呢？一定是华泰联合保荐ipo过的。因为保荐过ipo，才对公司知根知底，门清，也和上市公司老板的关系如铁。”
根据文章中的操作思路，360瞄准的壳股必然在华泰联合证券做过ipo的上市公司之间，这就把目标一下子缩小到了88家a股公司。
第二步，选择合适的壳标的。
首先，剔除创业板的公司。其次，根据通常壳公司规模在20亿至30亿元的惯例，按照50亿的规模门槛，剔除市值大于50亿元的公司。接下来，剔除国有企业。最后再剔除掉曾经进行过重组或近期重组失败的，以及上市时间过短的公司。
几个回合之后，符合条件的公司就只剩下了4家公司。分别是江南嘉捷、乔治白（002687）、双象股份（002395）以及奥特迅（002227）。
最后一步，排除掉曾经受到过处罚，有“污点”的上市公司，后两家公司在这一轮中被剔除。
自此，上述分析称，360瞄准的壳呼之欲出，不是江南嘉捷，就是乔治白。
据悉，这家私募位于北京，规模很小，靠这一笔下注成功能赚多少钱尚不可知。那么纯粹就方法论而言，这样的投资逻辑真的可行吗？
尽管这个方法通俗易懂而且极具可操作性，但一位私募人事对澎湃新闻记者直言：“要真按这个方法来投资，亏到你家都不认识。”
“最简单一个问题，360什么时候借壳你知道吗？人家什么时候停牌你又知道吗？再说凭什么认为360去做上市辅导就是虚晃一枪呢？而且和360合作的券商也不只华泰联合一家，为什么壳股百分之百一定是来自华泰联合做过的项目？”
一连串的反问之后，这位私募人士对记者说，作为私募机构，如果只依靠这样的分析就重仓买入，后续的波动和回撤太不可控，也无力承受，“这种炒壳的，一般都是提前知道消息，或者就是在底部买一堆壳股，纯粹是炒概念。”
另一位业内人士坦言，文章中的方法，确实是一种常见的分析思路，不过，风险也确实很大，而且，并不是每一个案例都可以套用这个方法的。
“这种东西就是下赌注，如果最后不借这个壳，有可能跌到渣都不剩。尤其是在今年这种市场环境下。”
即便是如前述文章分析，已经推定出360的借壳标的是在江南嘉捷或乔治白中二选一，你就一定能赚钱吗？
江南嘉捷自6月起开始停牌，停牌之后投资者自然无从入手。但如果是3月27日华泰联合证券与360公司宣布合作之后，就同时下注这两家公司呢？
查阅这两家公司过去的股价走势情况可以发现，两家公司自3月底之后都是明显的持续下跌趋势。江南嘉捷在3月27日的收盘价为11.57元，6月9日停牌前的价格为8.79元，累计跌幅达到24%。乔治白在3月27日的收盘价为10.63元，11月6日收盘价为7.15元，累计跌幅更是高达33%。
在大多数私募机构把0.7的净值设置为警示线甚至清盘线的情况下，这样的累计跌幅相信多数机构都不会吃得消，这也就不难理解，为什么上述私募人士对这种操作手法不敢苟同。
更加值得注意的是，尽管证监会方面在11月3日表示，将重点支持符合国家产业战略发展方向，掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与境内a股公司并购重组，但监管层对于并购重组的严格约束并没有改变。
2016年9月9日，针对市场存在的壳资源炒作、壳公司股价扭曲、市场功能的正常发挥受限等问题，证监会修订发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，严格规定了重组上市的认定标准，加大了对交易各方的市场约束，比如重组上市项目不允许配套融资，相关股东锁定期更长等。
另一方面，ipo的高速还在继续。证监会高层领导也曾多次在公开场合发声，坚定保持新股发行的常态化。
双管齐下，“壳”资源的价值在不断下降。
那360为何还要弃ipo而选借壳呢？
有人这么说：“今年整体的壳价值都在往下走，不着急ipo的人谁借壳啊？好企业根本不担心没法上市。其实360不借壳肯定也能上，但它着急，中概股从美国买回来是有资金成本的，耗不起，早点上市早点还钱，投资人都着急。”
而360公司董事长周鸿祎的说法是：“之所以选择重组，是公司根据资本市场的发展和众多股东的意愿，综合各方面的考虑而做出的战略选择。”
附《我是如何从数千只股票中准确找到360借壳的江南嘉捷》原文：
周末我采访了一位专门做重组股票的私募基金经理y。y介绍到，他今年上半年已经重仓江南嘉捷（601313.sh），因为他判断这只股票最可能成为360借壳的标的。我很感兴趣，问他怎么做到的。他把思考的流程作了一番讲解。姑且不论他是否真的如此行动，但整个思考的过程，非常值得借鉴，而且这个方法论完全可以复制。我们在这里引用y的原话如下。
1、 券商
第一个动作很关键。360自私有化开始，我就密切关注其投行是哪家。很早网上就传出，是华泰联合证券来做360项目。到3月份，天津市证监局还挂出一个辅导公告（如图），指出华泰联合证券是360项目ipo的辅导券商。
当然这个ipo辅导是虚晃一枪，最后还是借壳。但这个基本上已经明确了，360无论是ipo还是借壳重组，财务顾问都是华泰联合，这个跑不了了。于是我想：如果360要借壳的话，肯定是要向投行问一个最熟悉的上市公司。那么，什么是华泰联合最熟悉的上市公司呢？一定是华泰联合保荐ipo过的。
因为保荐过ipo，才对公司知根知底，门清，也和上市公司老板的关系如铁，毕竟是一起熬过了那么多日日夜夜，一起担惊受怕，一起喜极而泣的。所以我就把所有华泰联合保荐ipo的上市公司拉了一个清单（如图，截至2017年4月），扣除联合保荐的，共计88家。
一下子从3000多家目标减少到了88家，范围大大缩小。
2、 选择合适的壳标的
借壳的话，对壳公司有诸多要求，寻找合适的壳公司是借壳上市中最关键的步骤之一，关系着借壳上市的最终目的能不能实现。因此，这些要求都可以成为我们再进一步缩小范围的工具。
首先第一条：创业板不能借壳。我们从上表中把创业板公司全部剔除（表中用蓝色划出）。
第二条，壳公司的市值。对借壳方来说，壳公司的市值越小越好。因为壳公司市值大，将大大摊薄被借壳公司股东的权益。也就是说，找个小市值的能使得360股东的利益最大化。现在一般选择壳公司都是在20亿-30亿之间，为了防止一下子剔除太多，给自己留有余地，我们把范围扩大点，把市值50亿以下的保留，50亿以上的剔除。毕竟，现在借壳找50亿市值以上的，那几乎没有。而且360这么好的优质标的，议价能力很强，绝对不可能去找一个大市值公司去借壳，让这么多人搭便车。（表中用褐色划出大市值公司）。
第三条，剔除国有企业。国有企业卖壳，过程审批很复杂，要取得实际控制人、国资委审批。360绝对不可能去找一个国企借壳，本来就是追求速度，不会自己给自己找这么多麻烦。我们看看剩下的公司里面，哪些实际控制人是国资。
香梨股份：财政部。
云投生态：云南省国资委。
南宁糖业：南宁市国资委。
南纺股份：南京市国资委。
贵糖股份：广东省国资委。
这些全部剔除（红色部分）。
第四条：过去到处卖壳，各种重组，历史沿革复杂的，剔除。这里就把st山水剔除了（紫色部分）。
第五条：刚刚上市的，不可能借壳。一般来说，上市不满三年，几乎不可能卖壳。一方面，上市不满三年，大股东限售股都还没解禁。一方面，上市时间不长，很多上市公司还没沦落到要卖壳的地步，即便是经营不善，很多大股东都有这种想法：扶我起来试试，我还行。
当然，也有个案，所以我们这里为避免误伤，缩小范围，先剔除上市不满2年的。（绿色部分）
第五条：刚做过再融资/增发的，或者以前就重组成功过的，或者近期重组失败过，不适合做壳。
刚做过融资，账上一堆钱，或者重组过，引入了一群股东，还把股本扩大了。这样的标的是不是当壳的。我们看了一下，有哪些呢？
东方银星：2017年刚卖壳。
友邦吊顶：2016年7月增发。
宝馨科技：2014年已经重组过，收购了新资产，换了新实际控制人。
华斯股份：2016年11月增发。
双箭股份：2016年2月增发。
林州重机：2015年7月增发。
立霸股份：2016年8月跨界重组重组失败。（批注：这家也是潜在壳标的，未来可能还会重组，但作为360借壳的标的可能性就很小了）
长高集团：2016年7月收购资产重组失败。
三维工程：2016年8月发行股份收购资产重组失败。
这些全部标注黄色部分剔除。
图是我们剔除的结果。
这样我们就只剩下了4家公司，分别是乔治白、双象股份、江南嘉捷、奥特迅。这4家公司，市值小，而且自ipo以来没有在市场上融过资金。
3、 进一步分析
上市公司或其控股股东被处罚，也会让壳失去吸引力。2016年，双象股份将工业废渣交给他人处理，后被丢弃于路边，被无锡市法院罚款500万。
奥特迅2015年因董事长接受司法强制措施，没披露，被证监会立案调查。后被深圳证监局给予警告，并处以30万元罚款。按照重组新规，这种公司也不适合被借壳了。
这样就只剩下了乔治白和江南嘉捷两家公司，一家在温州、一家在苏州。
这两家都可能卖壳，书面分析只分析到这里。其实，再筛选一下就很简单了（网上流传的雇人跟着周鸿祎，看他出差到哪里比较多，不管是不是真的，这个想法就很有意思。具体我怎么做的，在这里不说太多）。现在真相出来了。乔治白虽然不是借壳标的，但是也可能成为其他资产借壳的潜在选项。