核心观点
1、生猪养殖板块：猪价有望再度加速上涨，上市公司能繁母猪存栏有望持续恢复，继续坚定推荐！
1）8月，猪价有望再度加速上涨。根据智农通数据，8月4日全国生猪出栏均价达到19.63元/公斤，较一周前上涨0.48元/公斤，涨幅2.5%。其中，广东、广西生猪出栏均价均超过22元/公斤；四川生猪出栏均价近一周也大幅上涨，目前已达到19.8元/公斤，较一周前上涨3.07元/公斤，涨幅高达18%。我们预计随着南方抛猪趋于结束，8月之后全国生猪供给将持续趋紧，从而推动猪价继续加速上涨，并抬升市场对于明年的猪价预期。
2）预计三季度，各上市公司能繁母猪存栏有望持续走高。随着南方疫情逐步趋稳，预计疫情冲击有望减弱；此外，具有种猪产能的上市公司一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面行业内的养殖集团存在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张。我们预计，三季度各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。
3）投资建议：我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。重点推荐高弹性标的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）；养殖龙头：温氏股份、万洲国际（港股）、牧原股份、新希望；关注：傲农生物、金新农、天康生物、新五丰、大北农！
2、禽养殖板块：猪肉的缺口孰来补？预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！
1）预计猪鸡替代效应逐步显现。6月底以来，黄鸡价格（快大鸡中速鸡，新牧网）和白羽肉鸡鸡苗和毛鸡价格（博亚和讯）再度上涨。根据博亚和讯，本周主产区毛鸡均价9.43元/公斤，较上周上涨16.564%；鸡肉产品综合售价11.42元/公斤，较上周上涨3.35%；鸡苗均价6.55元/羽，较上周上涨27.18%。我们认为：非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费将快速增长，助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！
2）投资建议：白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等；黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；肉鸭板块，重点推荐华英农业。
3、疫苗板块：养殖盈利抬升有望带来疫苗使用积极性提升，疫苗行业有望迎来环比改善，叠加非瘟疫苗带来的扩容预期，推荐疫苗板块。
上半年来看，猪苗的下滑不仅在于猪存栏量的下滑，而且由于养殖亏损、提前出栏、以及非瘟恐慌导致的用苗积极性大幅下滑。展望下半年，虽然生猪存栏还将继续下滑，但是有盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，疫苗使用积极性有望大幅回升，因此，我们认为，猪疫苗有望迎来环比改善。此外，非洲猪瘟疫苗研发在持续推进，若后续顺利出苗，则有望使得猪用疫苗市场扩容。首选中牧股份，其次生物股份、普莱柯。禽用疫苗首选瑞普生物。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动
01
每周思考
1.1. 生猪养殖板块：猪价有望再度加速上涨，上市公司能繁母猪存栏有望持续恢复，继续坚定推荐！
1）8月，猪价有望再度加速上涨。根据智农通数据，8月4日全国生猪出栏均价达到19.63元/公斤，较一周前上涨0.48元/公斤，涨幅2.5%。其中，广东、广西生猪出栏均价均超过22元/公斤；四川生猪出栏均价近一周也大幅上涨，目前已达到19.8元/公斤，较一周前上涨3.07元/公斤，涨幅高达18%。我们预计随着南方抛猪趋于结束，8月之后全国生猪供给将持续趋紧，从而推动猪价继续加速上涨，并抬升市场对于明年的猪价预期。
2）预计三季度后，各上市公司能繁母猪存栏有望持续走高。随着南方疫情逐步趋稳，预计疫情冲击有望减弱；此外，具有种猪产能的上市公司一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面行业内的养殖集团存在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张。我们预计，三季度之后各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。
3）投资建议：我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。重点推荐高弹性标的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）；养殖龙头：温氏股份、万洲国际（港股）、牧原股份、新希望；关注：傲农生物、金新农、天康生物、新五丰、大北农！
1.2. 禽养殖板块：猪肉的缺口孰来补？预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！
1）预计猪鸡替代效应逐步显现。6月底以来，黄鸡价格（快大鸡中速鸡，新牧网）和白羽肉鸡鸡苗和毛鸡价格（博亚和讯）再度上涨。根据博亚和讯，本周主产区毛鸡均价9.43元/公斤，较上周上涨16.564%；鸡肉产品综合售价11.42元/公斤，较上周上涨3.35%；鸡苗均价6.55元/羽，较上周上涨27.18%。我们认为：非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费将快速增长，助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！
2）投资建议：白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等；黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；肉鸭板块，重点推荐华英农业。
1.3. 疫苗板块：养殖盈利抬升有望带来疫苗使用积极性提升，疫苗行业有望迎来环比改善，叠加非瘟疫苗带来的扩容预期，推荐疫苗板块。
上半年来看，猪苗的下滑不仅在于猪存栏量的下滑，而且由于养殖亏损、提前出栏、以及非瘟恐慌导致的用苗积极性大幅下滑。展望下半年，虽然生猪存栏还将继续下滑，但是有盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，疫苗使用积极性有望大幅回升，因此，我们认为，猪疫苗有望迎来环比改善。此外，非洲猪瘟疫苗研发在持续推进，若后续顺利出苗，则有望使得猪用疫苗市场扩容。首选中牧股份，其次生物股份、普莱柯。禽用疫苗首选瑞普生物。
02
本周农业板块
本周（2019年7月29日-2019年8月2日），农林牧渔行业+4.01%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-2.88%、-2.60%、-2.27%。农林牧渔行业中，涨幅top3的行业为：动物疫苗、畜牧养殖、饲料板块；跌幅相对较大的三个行业为：林木及加工、海洋捕捞、水产养殖板块。个股中，涨幅靠前的为：中牧股份+24.31%、瑞普生物+22.20%、普莱柯+12.45%、万向德农+9.80%、牧原股份+9.31%、海大集团+8.35%、民和股份+8.32%、生物股份+7.08%、温氏股份+6.79%。
03
行业数据跟踪
本周生猪均价上涨，主产区毛鸡均价、鸡肉产品综合售价以及鸡苗均价上涨；饲料原料中，豆粕价格上涨，玉米价格上涨，小麦价格持平；其他大宗农产品中，国际原糖价格上涨；水产品中，海参价格持平。
图片数据来源：wind、博亚和讯、玉米网、中国畜牧业协会，天风证券研究所。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《2019年第31周周报：猪鸡苗有望共振，大级别猪周期带来农业投资盛宴！》
对外发布时间
2019年8月4日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴立 sac 执业证书编号：s1110517010002
魏振亚 sac执业证书编号：s1110517080004
陈潇 sac执业证书编号：s1110519070002